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中信建投传媒团队
首席分析师：杨艾莉
分析师：杨晓玮、蔡佳成、马晓婷
研究员：何智健
【核心观点】
1、AI：Figma上市，Meta和微软财报超预期，国内实施“人工智能+”行动
2、港股&互联网
3Q25：AI个性化标题（搜索广告CPM+50%）
4Q25：AI定向封面，目前AI封面占比超30%
1H26：AI混剪视频，创意数量提升千倍
3、游戏：ChinaJoy热度高，吉比特《杖剑传说》活跃用户超300万
4、IP：上海电影衍生销售潜力大
5、影视：电影暑期档票房持续回暖
6、出版：关注兼具稳业绩和分红的国有教育出版
7、营销：
【周度行情回顾】
1、AI：本周板块涨幅较多
2、恒生科技：恒生科技指数调整
3、在港股/非恒生科技指数之中
4、游戏：指数上涨
5、影视院线：暑期档继续回暖带动板块上涨
6、出版：整体涨幅弱于传媒指数
7、营销：广告营销上涨，预计系海外Meta中期业绩超预期，广告增长良好，出海营销公司受益
【传媒周观点】
风险提示
版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险WhatsApp网页版，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。
证券研究报告名称：《传媒周观点：AI设计软件Figma上市，美股财报季逐步验证AI应用商业化空间》
对外发布时间：2025年8月3日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
杨艾莉
SAC编号：S1440519060002
SFC编号：BQI330
杨晓玮
SAC编号：S1440523110001
蔡佳成
SAC编号：S1440524080008
马晓婷
SAC编号：S1440525070013
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